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五分时时彩规律:「重整」為民企化解債務危機紓困 助其迎來發展新機

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  中新網6月3日電 近兩年,債券市場頻頻爆出債務違約的消息,陷入債務危機后的企業如何脫困,成為社會各界關注的焦點。對此,最高人民法院在2018年11月23日專門召開民營企業座談會,研究司法助力民營企業債務脫困的一系列落地之舉。「重整」一度成為業內討論的熱點,業內人士坦言,「重整」或為民營企業跨越債務危機泥潭提供助力,讓企業迎來發展新機。

  就在5月13日,朝陽區人民法院關於洛娃集團破產重整的民事裁定書正式發佈生效,隨着裁定書的生效也宣告洛娃集團將正式進入重整程序。

  據了解,隨着中國經濟進入新的調整周期,由於風險預計不足,缺少應對經驗,轉型不及時,以及自身人才、管理上的不足,陷入資不抵債境地的企業大量湧現。但這些陷入困境的企業不能一概而論,並不是所有遇困企業全都喪失了經營好轉的希望。

  例如,朝陽區人民法院在洛娃集團重整裁定書中就表示,「從運營狀況、品牌資質、行業前景等方面看,公司具有重整價值。」據此,很多危機企業或擁有巨大的潛在價值資源,但自身缺乏挖掘價值的能力;或者產業鏈健康,產品仍具有強大競爭力。

  如果因為一場債務危機,就讓這些企業倒下,無疑是社會資源的巨大浪費。因此,國務院公布的債轉股細則方案《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》於2016年10月10日正式落地。2016年中央經濟工作會議強調,在控制總槓桿率的前提下,把降低企業槓桿率作為重中之重,支持企業實施市場化、法治化債轉股。自2016年開展至今,本輪市場化、法治化「債轉股」一直備受各方關注,在經歷了前期「落地難」等問題后,「債轉股」在2018年獲得了較大進展,在降槓桿、改善企業資產負債結構、恢復企業發展動能等方面發揮了積極作用。而最高法在2018年11月份召開的座談會無疑又為債轉股的法制化操作提供了有力的政策加持。

  事實上「重整」在國內外早已屢見不鮮,通用、克萊斯勒、西屋電氣等著名公司都曾經歷過重整,而國內這幾年來比較有代表性的嘉粵集團、上海超日、江蘇中達、新疆中基等都採用了重整方式來化解債務危機,可以說,近些年來,破產重整在市場中越來越多地為投資人採用。

  究其原因,債務人、債權人、投資人的共贏意識是「重整」得以順利實施的重要依託。一般來看,債務人既然已喪失了償債能力,依靠自身調整擺脫經營困境就變得十分困難,亟需擺脫沉重的債務包袱,並藉助第三方的力量實現轉型;而債權人想要在短期內全額回收本金也很不現實,打折清償又是明顯的損失,需要一種合理且安全的方式處理債權;而對投資方而言,參与重整,無疑是取得危機企業資源並控制危機企業經營的良好時機。所以,通過讓渡股權的方式,調整債務結構和管理結構,對於危機企業、債權人和投資方來說是一個三贏的方案,在危機企業的救助中被廣泛採用。

  在債轉股中,並不是所有的公司都是「爛蘋果」,這其中蘊藏着不少機會。對於長線資金,面對市場資產荒的時候,完全可以在這一領域進行布局。

  以洛娃為例,從財報來看,2017年末,總資產規模195.18億元,資產負債率51.71%,其乳製品、日化用品營業收入總營業收入比例分別為58.00%和35.29%、業務經營表現總體平穩,只是管理費和銷售費有所上漲,而且盈利狀況也表現良好。進入重整程序,在一些分析師看來,這意味着洛娃將會不得不用股權的方式償還目前債權人的本金和利息。對於洛娃而言,這樣將面臨失去現有產業的部分股份,包括被市場看好的具有高度稀缺性的有機嬰幼兒奶粉等業務的風險。當然,轉為股權后,洛娃集團仍可以與債權人進行約定,未來以什麼樣的價格和利息將分散在外面的股份進行回購。即便債權人更願意儘快拿到真金白銀,但面對確實還不上的債務,這樣的方式或許是可以被接受的。在業內人士看來,這樣可以為洛娃發展放寬資金的要求,並且為引入戰略投資者及其業務穩定發展爭取時間。但也面臨著優質的業務被控制的風險。

  按照彼時重慶鋼鐵重整的成功案例,在資產最便宜的時候買入,在公司發展好的時候賣出將獲得不菲收益;對於優質的資產可長期持有,獲取公司分紅也是不錯的選擇。當然對於另一部分投資者而言,債權人壞賬少了自然也是利好的表現。

  近年來資產荒一直是市場繞不開的話題,無論股市及債市好與壞,資金尋找優質資產的影子一直存在,而在不良資產中掘金將會是未來投資領域的重要活動。

  司法重整已經成為不少企業緩解債務,創造發展良機、保護債權人權益的重要舉措。在業內人士看來,首先,有助於降低銀行的不良貸款率,提高處理不良資產的靈活度,從而增強銀行支持實體經濟的能力;其次,有助於改善企業的信用風險,債權轉為股權后,企業節省了利息支出和短期償還本金的現金流要求;最後,有助於企業尋找新增長點,銀行通過債轉股成為企業股東后,有動力優先向該企業提供新的信用額度。

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