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分分pk拾投注:三家企業58天過會科創板的秘訣是……

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微芯生物、安集科技、天准科技,作為科創板首批的3位「趕考生」,於6月5日獲得了上市委審議會的首批三張「門票」並最終成功過會。就受理時間而言,分別屬於第二、四、六「批」被受理的企業,不佔任何優勢。在短短58天之內,首批過會的主要原因除了其信息披露相對充分,回復的內容相對到位等,筆者認為與其餘百余家科創板申報企業一樣,以融智驅動技術沉澱,以融資驅動商業騰飛是過會的關鍵秘訣。

Part1

融資:布局科創板企業的「弈棋者」

首批科創板企業順利過會,除了為科創企業帶來喜悅外,也令其背後做出戰略性布局的創投機構熱烈沸騰。在筆者看來,擁有優質機構投資者的加持,至少從側面印證了標的企業並非是一家平庸的企業,相反,它還可能得到投資方更多資源的支持以助力其進一步的成長性的釋放。因此,讓我們通過這3家企業披露的招股說明書,來看看這3家企業背後的成功弈棋者。

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微芯生物

(1)融資歷程:8輪融資,投資價值逐漸顯現

從天眼查上可以看到微芯生物成立於2001年,目前共完成了8輪融資,估值據悉在50億-60億元之間。同時,從融資頻率和時間分佈來看,主要集中在2013年以後,從資金需求端,生物醫藥具有前期投入大、回報周期長等特點,需要長期資本的支持;從投資方角度,隨着跨國公司認可核心技術,以及產品開發進入風險可測階段,微芯生物的投資價值逐漸得到認可。

(2)外部投資人:大咖雲集,多元化

微芯生物作為現有的原創新葯公司中少有的盈利企業,具備廣闊前景和業績優秀雙重優勢,毋庸置疑,是明星機構投資方眾星捧月的項目。從機構背景來看,在3家企業中,微芯生物的股東實屬大咖雲集,背景多元化——既有清華控股、深創投為代表的老牌知名國資背景投資公司,也有新加坡控股的淡馬錫外資明星股東背景,還有知名創投。

根據其股權結構來看,國資背景方面有大名鼎鼎的清華控股、深創投參与。微芯生物的第一大股東博奧生物持股比例11.9221%,博奧生物由清華控股有限公司持股69.32%,而清華控股有限公司則是清華大學的全資子公司。同樣擁有國資背景的深創投直接持有微芯生物1.2748%股權。深創投還是紅土孔雀的第一大股東,紅土孔雀持有微芯生物0.6599%股份。同時,深創投直接持有創業一號執行事務合伙人深圳市紅土人才投資基金管理有限公司100%的股權,創業一號持有微芯生物2.5445%股權。

從外資股東來看,LAV One和Vertex作為一致行動人,合計持股13.67%,LAV One為註冊于中國香港的有限公司,持股比例為7.04%。Vertex持股6.62%,Vertex被淡馬錫控股私人有限公司間接100%控股,而淡馬錫的背後則是新加坡財政部最終100%持股。

知名創投大佬方面,萍鄉永智持有7.87%股份,德同資本持有5.07%,倚鋒資本和招銀國際分別持有3.63%和3.87%股份。

2

安集科技

(1)融資歷程:4輪融資,半導體種子選手

從天眼查上披露出安集科技僅有4輪融資,但早在2011年的A輪融資就已經高達700萬美元了,從後續融資時間安排來看,主要集中在16-17年,安集科技作為半導體企業的種子選手,吸引了以「大基金」為首的國家隊投資方,同時,也體現了國家扶持中國本土芯片產業,以減少對國外廠商依賴的戰略布局。

(2)外部投資人:「國家隊」保駕護航

與微芯生物相比,安集科技「國家隊」股東陣容毫不遜色。國家集成電路基金、張江科創、大辰科技、春生三號、信芯投資、安續投資、北京集成電路基金分別持有安集科技發行前15.43%、8.91%、6.03%、5.81%、4.79%、1.48%和0.91%股份。其中,春生三號前三大股東分別為上市公司中信通訊、李永良、常熟開晟股權投資基金有限公司,持股比例分別為25%、8.33%和4.17%股份。在結構上,國家集成電路產業基金和北京集成電路基金兩大產業基金為安集科技提供了強大的支持,除此之外,張江科創、北極光和春生三號也是公司股東的看點。其中,張江科創背靠的股東是上海張江(集團)有限公司,春生三號背靠的是知名企業中興通訊(000063)。強大的股東陣容,足以為安集科技的資質和發展提供豐富優質的商業資源。

3

天准科技

(1)融資歷程:5輪融資,機器視覺第一梯隊

2015年8月掛牌新三板,掛牌期間,天准科技共完成四次股票定向發行,累計融資1.21億元。2017年12月進入了上市輔導期。2017年,天准科技完成Pre-IPO輪融資,投資機構包括金沙江聯合資本、元禾原點等。2018年1月30日,從新三板摘牌,稱「因長期戰略規劃及業務發展的需要」。2019年4月2日,正式衝刺科創板。

(2)外部投資人:隱現大基金背景

與前兩家的股東背景相比,天准科技的股東背景則弱很多。但從其機構投資者的構成來看,持股比例較多的股東包括科技城創投(4.41%)、疌泉致芯(2.07%)、東吳證券(601555)(1.97%)、元禾控股(1.57%)和金沙江聯合(0.95%)。對其股東背景進行深挖,穿透天准科技股權架構,也可以看出國家集成電路產業投資基金的身影。科技城創投、東吳證券均屬於其他類國有持股主體,持股比例分別為4.41%、1.97%。同時,私募基金疌泉致芯並非無名之輩,其合伙人為國家集成電路產業投資基金、江蘇省政府投資基金等。

Part2

融智:科創企業持續創新動力(310328)源泉

對於科創企業來說,創始人和核心技術高管的人力資本作用十分突出。那麼,當這3家明星企業登陸科創板之際,創始團隊和核心技術人員的收益是否能隨着自身企業的發展壯大而實現增值呢?

首先,對這3家企業進行初步的測算,天准科技、安集科技和微芯生物的估值分別為40億元、12.12億元和65.93億元。其次,根據每家企業披露的高管、董事以及核心人員持股情況,進行分別的測算。

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微芯生物

通過觀察微芯生物的股東名錄,能看到公司主要為多層級的人才分別設立了初創團隊持股平台、員工持股平台以及高管持股平台,分別持股比例為6.3712%、5.5048%和4.2459%。基於微芯生物發行新股數量佔比和融資金額,以65.93億為公司估值,考慮發行新股對持有股份造成稀釋后,對其進行初步測算,可以看到:在微芯生物上市后,人均持股市值為1500萬人民幣以上,核心技術人才收穫頗豐!

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天准科技

天准科技股權結構與微芯生物相比,較為集中和單一,公司實際控制人徐一華通過青一投資和天准合智兩個持股平台,對合計持有天准科技超過60%股份,擁有82.85%的表決權。同樣地,對其披露出的高管和核心人員進行測算,得出:

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安集科技

安集科技在這3家是唯一一家具有境內外股權架構,且無實控人。同時,以技術作為核心競爭力的半導體企業,為更好地吸納、激勵和留住國際化高科技人才,採用了境內外員工持股平台「雙軌」并行的架構。搭建了境外和境內2個員工持股平台——Anjoin和安續投資。其中,Anjoin佔Anji Cayman股份總數股份總數的2.73%,占本次發行上市前股份總數的1.48%。同樣地,根據其招股說明書的披露以及相關的其他數據,初步測算如下:

「十年磨一劍」。上述3家科創企業早在申報科創板前就進行充分的戰略性布局:一方面,鎖定關鍵人才,通過員工持股計劃等激勵手段來提升核心人員和研發團隊的忠誠度和凝聚力;另一方面,吸引投資方,藉助優質資源推動,助力釋放巨大潛力。在「融智+融資」雙擎合一的強效驅動下,企業的軟硬實力快速形成核心驅動力,進而在這一場「趕考」中,交出了滿意的答卷。

江一燕 罗红

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